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　　着手：紫金天风期货辩论所

　　【20250117】云驳倒 | 尿素：狼真实来了吗？

　　不雅点小结

　　2025年1月17日，在出口收缩预期的影响下，尿素期货价钱快速反弹。现时出口的潜在利润较高，出口战术的变动对行情的影响权重不停加大，此前数度发生过出口收缩的传言导致的尿素盘面价钱大幅高涨的情况，不外由于随后此类传言均被证伪，尿素行情从头回到国内供需迷漫的下行趋势。那么这一次的传言会是狼真实来了吗？本文梳理历史上出口战术放开的情形和口岸库存与出口数目之间的关系合计，当下尿素现货价钱依然接近坐褥老本，产业盈利才能下滑，出口放开的现实基础依然存在；但从尿素保险春耕的遑急性和积年出口战术调养的规章来看，春耕驾临前收缩的可能性仍不成过于乐不雅；现时口岸库存未有增多，现实上的出口准备还未成真。因此，简略咱们关于出口战术的判断仍需严慎，待看到更为明确的信号再进行方案或更佳。

　　1  出口潜在利润可不雅

　　2024年6月以来，跟着国内尿素价钱在库存压力下不停走高，而外洋尿素价钱则相对坚挺的情况下，尿素潜在的出口利润不停走高。法检战术的严格实践下，国表里尿素价差不停扩大。出口战术的变化冉冉在行情影响身分中的权重不停加大。

　　图1：尿素（小颗粒）出口利润（阿拉伯湾；元/吨）

　　2  从历史上看，出口战术收缩或需待旺季适度

　　2021年往常，尿素出口的转变主如若通过出口关税的变化来完了的。当国内供需病笃，尿素价钱大幅走高时，关税比例经常会被调高，而当国内供需宽松时，关税比例则会被调降。现时尿素现货价钱依然彰着下行，部分气头安设依然启动耗费，企业库存不停创下新高，出口战术收缩的现实基础依然具备。然则咱们还需求安详到，尿素出口关税是会筹商到尿素需求的淡旺季的，因此在春耕备肥正在进行确当下，收缩出口的本领窗口尚未驾临。

　　图2：尿素历史出口战术梳理

　　图3：尿素出口战术与现货价钱、出口数目的关系

　　3  口岸库存暂未变化

　　在出口战术无法准确瞻望的前提下，资金对尿素价钱反弹的抢跑当作不错理解，然则从口岸库存与出口数目的关系来看，出口的增多是要通过提前将货品输送到口岸来完了的，现时口岸库存还未有变动，简略还需要恭候更为明确的信号。

　　图4：尿素出口数目与口岸库存的对比（万吨）

　　空洞来看，国内供需迷漫相比明确，但出口潜在利润较高，出口战术的变化对行情的扰动荒谬大。因此当下通过不雅察口岸库存的变化来判断出口战术是否现实变化或更能谋定而动。

　　作家：壮健

　　期货从业证号：F03088041

　　交游筹划证号：Z0019583

　　关连容貌：kangjian@zjtfqh.com

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